FRÁNCFORT, 18 feb (Reuters) – Los recortes de las tasas de interés del Banco Central Europeo (BCE) deberían compensar el impacto restrictivo de la reducción de su balance, dijo el martes Piero Cipollone, miembro del consejo de gobierno del organismo, insinuando que los costos de endeudamiento podrían tener que bajar más de lo que algunos piensan.
El BCE tiene previsto dejar que en los próximos años venza deuda por valor de cientos de miles de millones de euros, si no billones, y sólo en 2025 vencerán bonos por valor de 500.000 millones de euros (522.000 millones de dólares), en su mayoría deuda pública, como parte de un proceso de normalización acordado hace tiempo.
Esta reducción gradual de las tenencias de bonos, también llamada endurecimiento cuantitativo, acordada cuando la inflación era demasiado alta, está actuando ahora en contra del objetivo del BCE de aliviar los costos de endeudamiento de una economía que lleva dos años prácticamente estancada.
“Mientras que nuestros recortes de tasas ejercen una presión a la baja principalmente en el tramo corto de la curva de rendimientos, nuestro endurecimiento cuantitativo ejerce una presión al alza en los vencimientos a largo plazo”, dijo Cipollone en un acto con el medio de comunicación MNI.
“Esto sirve para endurecer las condiciones financieras (…) Para lograr el equilibrio adecuado, deberíamos asegurarnos de que nuestras decisiones sobre tasas compensan adecuadamente el endurecimiento inducido por la reducción de nuestro balance”.
El argumento sugiere que Cipollone podría ser partidario de seguir bajando las tasas, ya que la reducción del balance podría continuar durante años, ejerciendo una presión al alza sobre los costos de los préstamos a largo plazo.
Los mercados prevén ahora otras tres recortes de tipos este año, lo que situaría la tasa de depósito de referencia en el 2%, probablemente el punto más bajo del actual ciclo de relajación.
En su punto álgido, a principios de 2022, la sobredimensionada tenencia de bonos por parte del banco redujo los rendimientos de los bonos soberanos a diez años en unos 175 puntos básicos, pero ese impacto se ha reducido ahora a unos 75 puntos básicos y sigue bajando, dijo Cipollone.
Cipollone se negó a dar un tamaño óptimo para el balance del banco y dijo que esto dependía en gran medida de las demandas de liquidez de los bancos comerciales.
El BCE aún dispone de unos 4,2 billones de euros en bonos adquiridos con fines de política monetaria.
“La nueva reducción de nuestro balance debe seguir una senda gradual y predecible para evitar efectos de amplificación financiera”, dijo Cipollone.
(1 dólar = 0,9570 euros)
(Reporte de Balazs Koranyi; Editado en Español por Ricardo Figueroa)
